中国经济学家“管清友”：牛市是散户的屠宰场！最容易亏钱

不二如是

所谓“牛市是亏钱的唯一原因”并不是字面上的“唯一”，而是提醒：

牛市最容易让人丢掉风控。普涨会让人误以为“买了就涨”，把系统性风险当成背景音；跟风情绪放大，仓位和杠杆越抬越高；热点轮动加速，很多人用更频繁的交易去“追车”，却忽视了胜率与盈亏比。

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历史研究显示，个人投资者在行情炽热时更爱高频交易，但扣除成本后的回报常显著落后于市场，这正是牛市里暗藏的第一把“刀”。

牛市放大的并非赚钱速度，而是FOMO心理与时间焦虑（口令提示：股市...，投....）：

不是“挣不到”，而是“挣晚了、挣慢了”。这会触发典型的处置效应——赚一点就急着落袋为安、亏损却不肯止损，结果高抛低吸、越忙越错。

与此同时，交易越密、判断越主观，越容易因为噪音信号而反复换股，错过中期趋势；

一旦资金面收紧或情绪反转，前期堆起来的风险集中释放，账面收益很快回吐甚至转负。

牛市最危险的是能力幻觉与财富幻觉：把阶段性顺风当成个人选股天赋，把趋势行情当成“轻松致富”的底层规律。

常见表现是满仓梭哈、加杠杆上车、重仓单一主题或小盘股，把回撤当“抖一抖”。

应对之道并不复杂：提前写下交易/投资清单（买入理由、失效条件、持有周期、最大回撤线）、控制单笔与总仓位、避免高杠杆、分散而不分散化过度，并接受“赚不到所有的钱、拿不住所有的涨幅”。

牛市不是屠宰场，但对缺乏纪律的新手尤其危险；

守住规则，牛市才不会反过来“收你学费”。


人物简介

管清友，1977年生，经济学博士（中国社会科学院研究生院），清华大学博士后。

现任如是金融研究院院长/首席经济学家、如是资本创始合伙人，并担任海南大学经济学院高聘教授；

曾先后任清华大学国情研究中心项目主任、中国海洋石油总公司处长、民生证券副总裁兼研究院院长等职务。

部分时期还担任《经济观察报》首席经济学家等社会职务。

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